学习了贴现法计算公式，找一家业务简单的公司练习一下。

高速公路是一个业务非常简单的行业，粤高速又是高速公路公司里业务最简单的一个，除了收费公路，几乎没有其它业务，几家控股公司也都是经营高速公路业务，而且控股公司数量也很少，非常适合练手。

如无特殊说明，数据均以2016年的年报为准。

1. 财报基本数据分析

2. 财报分析

收入与成本：

通行费用统计：

3. 以2016年报为基础分析未来利润

以2016年报数据为基础，复合增长率为2.5%计算（利润年复合增长率），现金利率以4.2%计算（存留利润以存银行理财收益计算）：

在这里有一个问题不明白，高速公路经营到期后，直接中止收费，还是另有补偿？如果是中止收费，仅收维护费，那么剩余价值近似为0。暂时按直接中止收费计算。

理论贴现率：

注1：每股负债=（短期借款+长期借款+应付债券）/股本

注2：永续资产=（货币资金+可供出售的金融资产+长期股权投资) /股本。已经计算了货币资金，及金融资产，那么资本公积，盈余公积是否应再次计算？这里的永续资产未包括资本公积和盈余公积。

4. 以2017三季报为基础分析未来利润

以2017预估数据为基础，依据3季度预估：全年利润为=3季度利润*4/3，依此计算2017年利润为2016年的1.7倍，保守按1.5倍计算。复合增长率为2.5%计算（利润年复合增长率），现金利率以4.2%计算（存留利润以存银行理财收益计算）：

贴现率：

5. 疑问

从上面的表来看，买入粤高速A似乎还不如直接买余额宝收益高？似乎有哪里计算的不对，无论是按照现在市场的反应来看，还是按照历史收益来看，这个计算显然都是有问题的，我想可能是预估复合增长率太保守导致的？

但是我把预估复合增长率调到6%（按GDP增速计算），复合收益率也仅有3.09%，显然也是不合理的。

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更新于：2018.01.24

发现上面的公式计算并不正确，在预期利润中已经把利润折现，但在计算年复合收益率时又用了一次折现，把折价和折现的关系弄错了，而现金利率的用法也不正确，应该使用折现率，而股价的贴现率计算也是错的，应该修改为折价率，按2017年预期利润重新计算后得以下结果：

注：利润复合增速按2.5%计算。

折价率：

如果按照预留30%的安全边际，7.72x70%=5.4，是不是表示元以为最佳买入时机呢？