安信研究|周末FUN轻松:20170401

红尾巴79 发表于 2020-11-26 11:19:33 | 只看该作者
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本周调研回顾


2017年4月


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计算机:中科曙光、东软集团、博彦科技、汉柏科技、美亚柏科、金财互联、天玑数据、神州信息、神州数码

传媒:天神娱乐、华谊兄弟、艾的教育、暴风集团

金融:浦发银行                    

房地产:万科、招商蛇口、世联行、东百集团

建筑:中国中铁、中国中冶

机械:广日股份、中集集团、上海机电、华测检测、劲拓股份

煤炭:美锦能源

交运:粤高速A


四月金股

2017年4月重点推荐股票组合:合众思壮、宣亚国际、合力泰、中兴通讯、国金证券、云铝股份、广宇发展、水井坊、中航飞机、大众公用、索菲亚、华正新材、中铁工业、海大集团、大秦铁路。


本周首席观点与推荐标的


宏观

►1、经济需求稳定。3月发电集团耗煤量增速仍然较高,水泥价格继续走强,螺纹钢、铁矿石现货价格稳定在高位。随着年初中长期信贷资金逐步落地,实体经济需求继续稳定。

 

►2、PPI环比回落,企业利润率下降。过去一段时间工业品价格和企业盈利处于较高水平,刺激了企业的生产意愿,随着工业生产逐步走强,工业品价格逐步受到压制。近期,流通领域重要生产资料价格环比连续3个旬度负增长,南华工业品期货指数高位开始回落。3月PPI环比增速也可能继续回落,相应的企业利润率也将随之逐步下降。

 

►3、美国PMI走弱,财政刺激预期降低。近期美国PMI走弱,特朗普医改新方案遇阻,市场对美国财政刺激政策的预期有所减弱。美元指数跌破100,国债收益率回落,股票市场也有一定调整。在此背景下,新兴市场汇率指数明显反弹,人民币汇率大体稳定并略有升值。

 

风险提示:地方基建投资积极性不达预期  美国财政货币政策的不确定性。



策略

本周观点:

►1.我们不能简单地以价值投资来定义当前A股市场的所有行为。有一个因素可以解释价值股估值扩张和次新股上涨的并存,那就是“注意力经济”,A股市场目前属于高速扩容阶段,在这个阶段相当多缺乏特色的公司可能会逐渐失去投资者的关注,面临流动性的下降,而投资者则将更进一步集中交易关注度高的公司。

 

►2.虽然相当多的成熟行业集中度提升是近年已有的趋势,但近期A股市场白马龙头股相对题材股收益增强,实际上也是风险偏好处于低位的一个表现。从这个角度看,我们认为A股市场中期上行风险要大于下行风险,因为风险偏好不在市场顶部水平,而是存在较大扩张空间。

 

►3.补库存周期结束不等于经济增速下滑,经济增速下滑也不等于企业盈利复苏终结。在中国目前的企业盈利复苏过程中,利率有所上升实际上是一个健康良好的宏观环境的体现。关注企业资产周转率底部回升。

 

►4. 我们对A股市场的中期看法是震荡向上,因为企业盈利仍在复苏周期,利率上升幅度微弱,风险偏好有较大扩张空间。对于短期市场判断,维持上周的观点,短期市场处于盘整态势中,如果市场出现较大调整,那么正是加仓良机。配置依然以消费成长股为主,对于周期与金融,我们认为如果出现调整,可以加仓周期(首选中游)、金融(首选信托)。对TMT等成长股的关注仍然应该聚焦细分行业景气和龙头公司盈利增长。


推荐标的:汽车电子、IPHONE8产业链、半导体、游戏、精品影视、消费金融、光通信等;一带一路、军工、消费电子、新能源车。

 

风险提示:1. 美国经济复苏超预期;2.;3.油价和通胀超预期等。

 


固定收益

►1. 市场表现

至本周四,资金利率R007累计上行97BP,10年国债上行3.6BP,10年国开上行1.6BP,期限利差收窄,信用利差(5年AA+与5年国债)收窄。


►2. 本周观点

高频数据显示,3月国内广谱商品期货价格整体下降,现货整体表现仍然偏弱;另一方面,今年以来国内商品价格表现明显弱于国际水平。受农产品和猪肉价格影响,3月CPI同比或仍然较低,PPI同比的顶部也或在2月形成。今年前两个月,钢铁行业量价同升,开工率和盈利比率双双走高,但上述积极表现在3月有停滞的迹象。煤炭行业的库存则继续下降。30大中城市楼市成交继续低迷,不过近期该数据对于全国的代表性明显下降;考虑到近期相关政策的挤压,未来应见到三四线城市楼市降温。,美国国债余额同比继续下行,显示中美财政政策均处于边际收敛的状态。综合来看,3月数据表现或难超1-2月,一季度经济增速或不会高于去年四季度的6.8%。


风险提示:政策超预期。



计算机

►1.人工智能动态更新:阿里发布ET医疗大脑、工业大脑、机器学习平台PAI2.0等重磅项目;沃森授予百洋健康Waston for Oncology在中国市场三年的独家总代分销权。人工智能行业风起云涌,一个大的趋势就是人工智能+行业垂直应用落地正在不断加速,无论是我们最近一直在推荐的人工智能+安防(人脸识别)、还是医疗、金融,都具有广阔的市场空间。重点推荐科大讯飞、同花顺、东方网力、北部湾旅、思创医惠、浙大网新、和而泰、神州泰岳、工大高新等。

 

►2.  四月金股强烈推荐合众思壮:年报业绩喜人,北斗高精度业务增长强劲,未来将继续向更多行业延伸。2016年公司多项海内外收购落地,基本完成产业链与全球市场布局,龙头地位凸显。后续收购天派电子,完善自动驾驶布局。激励机制完善释放企业活力,公司坐拥天时地利人和,增长拐点显现。

 

推荐标的:合众思壮、工大高新

 

风险提示:人工智能行业发展不及预期、。



传媒互联网

►从行业策略角度,传媒板块补涨后,我们建议布局更具确定性α:1)内生增速仍然较高的精品剧龙头;2)经历年报/一季报检验后的真正的行业龙头;3)次新股&教育新标的;4)受益于海外大片、逻辑最清晰的院线及发行标的;5)国企新变化;6)新媒体、强变现。


►从产业角度,我们建议关注游戏行业中的移动电竞板块,手游重度化的趋势助力移动电竞行业的发展,且移动电竞的盈利逻辑有望有别于PC端电竞,关注完美世界、顺网科技等个股;一剧四星的预期下利好有原创能力的制作团队及相关产业链;从结构上利好头部剧继续提价的同时,“腰部”内容将普遍受益,从而利好具备规模化制作的团队,如唐德影视、鹿港文化、华录百纳、慈文传媒、新文化、中文在线、欢瑞影视等。


推荐标的:完美世界,顺网科技,唐德影视,慈文传媒,鹿港文化,华录百纳,新文化,华策影视,欢瑞世纪


风险提示:。



电子

►1、OLED行业:

 大陆显示行业全产业链,AMOLED高端技术量产突破及其投融资高潮,适逢行业前所未有的且是千载难逢的“结构化调整”机遇期,预计未来AMOLED高端显示引领技术下,核心设备和显示产品将充分受益于进口替代并走向全球的高速发展红利。“工欲善其事,必先利其器”,产业对于各类设备的进口替代,是非常急迫的,从某种角度看,更甚于生产制造环节本身;检测类设备部分已实现进口替代且具备一定产业基础,伴随高世代产线投建和OLED等新增高端技术涌现,检测设备国产化驱动力更大,且更具全面配套能力,相关优质企业将充分受益于行业发展红利。同时,新的显示面板产线建设也带动了大量的模组段设备的需求,包括邦定、贴合等,也有大量的国产化需求。

 

►2、新消费电子行业:

消费电子行业经过若干年的发展,现已进入深度整合期,其巨大的市场体量将孕育“二度跨周期”发展机会。微创新,将撬动消费电子的巨大增/存量市场红利,软/硬件升级和概念创新仍将是趋势。我们认为,具有一体化多部件规模量产能力的公司,以及在一线客户供应链中引领微创新部件放量的优质公司,将再次深度受益于行业发展红利。

 

►3、小间距LED行业:

行业景维持高景气度,下游客户需求旺盛,厂商逐步向产业链下游业务扩展,推荐持续关注。

 

►4、半导体行业:

自主可控大趋势,国产替代加速,功率半导体厂商有望率先突破。

 

推荐标的:

合力泰,深天马,精测电子,智云股份,洲明科技,扬杰科技,长电科技,汉威电子

 

风险提示:

消费电子技术创新不及预期,宏观经济发展不及预期。



通信

【安信通信周观点】强推“价值+成长”组合,继续重点关注光通信、物联网、专网


当前,通信板块主要表现为结构性机会,重申核心逻辑是“低估值蓝筹”和“确定性成长”。

 

继续重点推荐

1、“低估值蓝筹”:推荐中兴通讯(动态估值仅15倍,或将迎来业绩拐点)、关注烽火通信。


►2、“确定性成长”:

重点推荐光器件行业龙头中际装备、光纤光缆行业龙头亨通光电、中天科技,关注新易盛、通鼎互联。 

专网行业渐入佳境,重点推荐海能达。摩托诉海能达知识产权案件尚未结束,但仍坚定看好海能达的“中国崛起”。

物联网行业持续推进,国内运营商将在2017年规模部署NB-IOT网络。继续推荐宜通世纪,从平台到服务的行业物联网整体竞争力强,未来成长可期。


风险提示:市场竞争加剧。



金融

►(1)本周上证综指下跌1.44%,银行股板块上涨0.95%,保险股板块上涨1.2%,券商股板块下跌2.37%,上周周报组合中招商银行(+2%)/南京银行(+1.4%)/宁波银行(+1.4%)表现突出。


►(2)保险方面,。折现率调整可缓解险企当期利润与内含价值的背离,预计折现率调整后,产品结构较为稳健的上市险企资本释放将更加充足,保险合同准备金在负债中的占比有望降低。本周中国太保和新华保险发布2016年年报。①中国太保布局“大个险”,业务质量大幅提升,实现寿险保费收入1373亿元,营销员规模扩张,个险新单高速增长。同时产险保费规模稳定,盈利能力大幅改善。投资端方面,公司投资风格谨慎,非标资产1240亿元,占比13%。此外,公司受到会计估计变更的影响,公司增加准备金,使得净利润减少92亿元,但准备金的计提不影响险企利润总额,且偿二代下内含价值平稳增长。②新华保险聚焦个险,保费规模稳定,产品久期拉长,实现保险业务收入1125亿元,公司聚焦个险渠道,压缩银保趸交。投资端方面,公司投资收益下滑符合预期,非标投资风险可控,受益于股权型投资股息和分红收入大幅增加,公司实现净投资收益率5.1%,公司注重非标投资,2016年非标投资资产达到2254亿元,在总投资资产中占比达到33%。此外,计提准备金使利润承压,同时预计内含价值将维持稳步增长。


►(3)券商方面,①广发证券 2016 年实现营业收入 207 亿元(YoY -38%),归母公司净利润 80.3 亿元(YoY -49%),归母公司净资产 785 亿元(YoY +1%)。公司IPO项目排队数行业第二,IPO 发行常态化和公司丰富的 IPO 项目储备将利好公司 IPO业务增长。集合资管市场份额 21.39%,龙头地位稳固,资管新规出台后利好主动管理能力强的券商。②海通证券2016年实现营业收入280亿元(YoY -26%),归母公司净利润80亿元(YoY -49%),归母公司净资产1100亿元(YoY +2%)。2016年投行业务实现收入33.6亿元(YoY +45%),收入创历史新高,2017年IPO已承销项目数排名上市券商第1。2016年海通资管、海富通基金和富国基金的资产管理总规模达到1.5万亿元(YoY +57%),随着公司加强高费率的主动管理业务,业绩有望回升。③华泰证券2016 年实现营业收入169亿元(YoY -36%),归母公司净利润63亿元(YoY -41%),归母公司净资产844亿元(YoY +4%)。公司依托“互联网+低佣金”策略,佣金率持续下降,推动市场份额不断提升。公司收购美国 AssetMark公司,此次收购有助于公司加快推动财富管理体系建设。2016年公司并购重组和财务顾问业务家数191家(YoY +110%),业务收入6.3亿元(YoY +17%),公司主导的并购重组交易数量第一、规模第三,有助于公司扩大战略合作客户数量,带动其他业务发展。④方正证券2016年实现营业收入77.6亿元(YoY-29%);归母净利润25.7亿元(YoY-37%)。公司经纪业务市场占有率攀升,自营收益超越市场同期水平。公司2016年业绩下滑幅度好于同业,,加强风控建设,从严把控风险有助于公司健康稳健发展,静待未来评级回升后强化业务竞争优势。


►(4)银行方面,银行年报业绩乐观。江苏银行、中信银行、招商银行、常熟银行年报来看不良企稳态势明显,正本清源提升银行资产可信度,企业需求回升、政策利率回升有利亍息差企稳。今年银行股业绩好转,支持估值修复,银行股经过回调渐企稳,可以加大银行股配置。


►(5)转型金融方面,钱江水利2016年实现归母净利润0.6亿元,同比上升43%。公司水务经营稳定,未来在主营业务方面将通过与产业基金合作等方式提高公司资源利用效率。公司以10.34亿元处置了水利置业持有的锦天房产100%股权、债券及锦天物业100%股权,减少了房地产业务对公司业绩的拖累。宁成大2016年全年实现营业收入87.5亿元(YoY-4%),实现归母净利润9.5亿元(YoY+84%)。公司归母净利润同比大幅提升的主要原因为广发证券贡献投资收益达到13.19 亿。公司利润主要来自于金融板块,广发证券利润贡献占比达到90%。2016年中华保险实现净利润8.5亿元,为辽宁成大贡献投资收益达到2.3亿元,在公司营业利润中占比16%。公司拟通过定增引入新晋股东,若过会有望带来股权结构改善。


推荐标的:

中国太保,国金证券,常熟银行,辽宁成大


风险提示

宏观经济下滑,市场交易量下滑,。



地产

►上周,两大龙头房企招商蛇口和万科各自公布了年报。值得关注的是万科计提项目存货跌价准备13.8亿元,同比大增82.3%,公司在报告中表示,原因在于部分城市房价、地价持续调整、公司基于审慎的财务策略进行相关调整。相对而言,招商蛇口管理层比较乐观(从年度计划看),例如在16年销售739亿的基础上,提出了17年1000亿的计划,且今年预计新增土地储备货值达到1490亿。


►目前个别三四线城市陆续出台了调控政策,的确数据上显示很多三四线去化周期大幅下降,习大大上台后的系列政策(包括棚改、货币化安置、农民工进城等)取得了阶段性的成果,但中国去库存的进程仍然没有完成,17-18年将是对三四线乃至四五线库存去化的攻坚阶段。所以,预计今明两年对大部分三四线城市政策力度不会减弱。即使我们预期3、4月份销售数据会有所调整,但看好三四线销售在下半年持续走强。


►投资上,我们看好本轮三四线区域复苏的持续性,以及部分前期受压的区域核心城市的根本性改善(首先看好重庆区域),近期首推低估值、高成长、高折价的广宇发展;


长期建议关注:

1)强三四线:华夏幸福、新城控股;

2)棚改三股:北京城建、新湖中宝、粤泰股份;

3)上海国改:上实发展、光明地产。


风险提示:系统性风险



有色

本周观点:1.电解铝供给侧改革有望超预期;2.继续关注新能源相关品种,涨价和需求拉动预期持续催化钴、锂和磁性材料板块。


推荐标的:中国铝业,云铝股份,赣锋锂业,华友钴业,正海磁材


风险提示:1.美联储进一步加息进度加快;2.新能源需求拉动不达预期。



农林牧渔

本周观点:鱼价上涨将推动饲料销量增长,重点推荐海大集团!


►1. 鱼价上涨将推动饲料销量上涨,重点推荐海大集团:鱼价进入上涨通道,预计水产饲料用量将大幅增长,带动水产饲料上市企业业绩增长。海大集团通过结构调整提升盈利能力:预计公司2017-18年水产饲料销量增速20%、25%,猪饲料销量增速25%、30%,禽饲料销量维持稳定增长,预计公司17-18年销量增速25%、25%,公司饲料销量进入20%+增速通道!


►2. 农业细分白马龙头估值低、成长性强、风险收益比高、配置价值凸显,重点推荐生物股份、隆平高科。


►3. 预计一季度屠宰环节利润大幅增长,重点推荐禾丰牧业:年初至今毛鸡价格和终端肉制品价格价差拉大,形成高剪刀差,预计一季度屠宰环节利润大幅增长。


►4. 动物疫苗:动物疫苗市场化提速趋势下,市场容量有望迅速扩大+行业有望加速整合+养殖下游集中度提升+资金及研发优势,龙头企业有望受益,挖掘个股拐点机会。


►5. 推荐农业供给侧改革带来的政策主题投资机会,重点关注金河生物。推荐标的:重点推荐海大集团、生物股份、隆平高科!


1.饲料板块:首推海大集团、禾丰牧业,其次大北农、唐人神、金新农;

2.动物疫苗:首推生物股份、普莱柯,其次中牧股份、天康生物、瑞普生物,海利生物;

3.种子板块:首推隆平高科。


风险提示:销量增长不及预期,改革推进不达预期。



基础化工

►1、周期品:原油价格底部回升,目前OPEC有望延续减产,随着二季度需求持续上升,油价未来有望恢复向上趋势,成本企稳,下游部分化工品有企稳迹象,随着部分产品库存消耗完毕,未来价格有望开启新一轮反弹,建议关注一季度高价差位品种涤纶长丝。


►2、环保继续升级,四月份新一轮环保督查来临之前,地方自查已经如火如荼开展,农药价格普遍位于高位维持,预计这一轮紧缩会导致农药淡季不淡,价格继续维持高位。


►3、非周期品看好国内进口替代品种,国内精细化工品全球竞争力尚有较大进步空间,尤其是新材料,电子化学品,汽车用精细化工品领域。


推荐标的:辉丰股份,湖南海利,扬农化工,长青股份,时代新材,桐昆股份

  

风险提示:环保放松,小企业复工。



轻工

本周观点:建议均衡配置优质家具龙头+纸业龙头+优质次新股。


►1、2月中旬以来我们多次在周报中强调买入家具板块,板块至今涨幅约15%。目前龙头企业动态PE约30倍,二线标的基本上在25倍左右。考虑到地产预期修复的边际效应已降低,且临近一季报发布期,我们认为板块后续投资逻辑将回归企业经营层面,关注可持续高增长+经营拐点类公司,优质龙头年内股价仍可看20%-30%空间。家具行业典型的大行业、小公司,龙头企业市场份额特别低,在标的选择上要着眼于可以看2-3年优质企业,核心抓住两个率:1)行业渗透率;2)企业市占率。推荐:索菲亚/好莱客/尚品宅配/喜临门/顾家家居。


►2、造纸板块:预计17年纸业板块业绩整体将保持高速增长。4月木浆级纸提价函如期而至,铜版纸/胶版纸/白卡纸提价幅度300-500元/吨。考虑到6-7月份行业即将进入淡季,后续纸业大幅提价概率已下降。但木浆级纸张价格属恢复性上涨,且17-18年无新产能,加上集中度相对较高,我们预计17年木浆级纸张价格将保持高位,淡季调整压力也相对较小。近期受市场风格及部分纸种价格下跌所导致情绪变化,纸业板块有所调整。目前龙头企业动态PE约10-12倍PE,风险已得到释放,维持看好优质龙头,推荐:中顺洁柔/博汇纸业/ 太阳纸业/晨鸣纸业。


核心组合:索菲亚、好莱客、尚品宅配、喜临门、中顺洁柔、博汇纸业、太阳纸业、裕同科技。

 

风险提示:

地产销售下滑、造纸行业需求恢复缓慢。



建筑工程

 “一带一路”战略确定性强:国家战略持续推进+企业订单高企+5月国际合作峰会,,是中国在“一带一路”框架下与南太平洋地区国家签署的第一个合作文件,中外合力加速战略推进,增强战略确定性。随着5月“一带一路”国际合作峰会召开临近,我们认为将有一批标志性项目浮出,在 “一带一路”沿线布局较为充分、主营业务为交通基础设施建设的承包商将会首先受益,重点关注北方国际、中国交建、中国中铁和安徽水利。

 

PPP立法持续推进,长期来看可持续性较强:、发改委、财政部相关司局3月26日至30日于河南调研PPP项目情况,我们预计PPP立法将持续推进,“政策牛”逻辑得以深化,同时加速PPP项目落地及执行率的提升。我们继续坚定推荐地方国企叠加PPP且有业绩释放动力的地方国企,重点推荐云投生态和安徽水利,以及PPP订单激增业绩弹性大的PPP公司,文科园林和岭南园林等。

 

装配式建筑推进加速,龙头企业受益:住建部印发《“十三五”建筑节能与绿色建筑发展专项规划》,出台《装配式建筑行动方案》,利于改善产业结构,促进需求增长,钢结构龙头企业率先受益,建议关注杭萧钢构等。

 

重点关注标的:北方国际,中国交建,中国铁建,安徽水利,云投生态,文科园林,岭南园林,杭萧钢构等。

 

风险提示:宏观经济大幅波动风险,“一带一路”战略推进不达预期风险,PPP推进不达预期风险,人民币汇率大幅波动风险,相关公司业绩不达预期风险等。



煤炭

►周观点:动煤补库正当时,焦煤四月或反转。本周动力煤仍处主动补库周期,价格趋稳,逻辑未变。供给方面,由于安全核查等因素供给面偏紧。下游补库需求十分强烈,目前补库过程符合预期,截止3月31日,秦港场存超过500万吨,与近两年(自2015年3月30日至今)的平均水平持平,预计上游中转地库存将持续回升。终端库存持续低于警戒,预计未来1-2周动煤价格将维持平稳态势。

 

焦炭拐点已现,较为未来或将受益反转。本周产地一级焦和二级焦均出现明显向上拐点。根据煤炭资源网信息,河北方面,焦企受下游需求强势支撑,经历三轮提价累计涨幅达150元/吨。炼焦煤本周依然保持平稳态势,预计四月炼焦煤将受益焦企提价触底反弹。

 

板块方面,我们依然看好煤炭板块估值修复。建议关注一季报超预期、炼焦煤龙头、国企改革主题标的。

 

风险提示:焦煤需求不及预期、政策执行不达预期。



军工

每周观点:阶段性思路,维持《机会与陷阱》的判断


短期观点:

►1、未来一个月,民用大飞机在通过首飞技术评审之后可能进入首飞阶段;朝鲜半岛可能维持紧张态势,这是我们接下来需要关注的两个事件性因素,我们也将持续关注军工混改、军民融合等军工体制改革的进程。


►2、另一方面,中美双方已就两国元首会晤启动了准备工作,两国元首的正式会晤将继续减少中美关系发展的不确定性。此外,南海局势持续趋稳就好,我们此前也多次提及,今年中期前中国和东盟将完成南海行为准则框架的草案磋商,目前第一份草案已经形成。这些与市场前期的预期有较大差异。


►3、估值高企仍是板块不可忽视的考量因素,周边局势、产品列装进度等方面并没有像市场预期那样发展,我们对4月中旬前的板块配置持谨慎态度。


长期判断:

从长期观点来看,我们维持去年年底的深度策略报告《机会与陷阱》的判断,即2017年军工板块的机会与陷阱并存,整体行情将好于2016年,但不能预期过高。建议配置应注意阶段性的思路。我们建议留意如下方向:

1、在武器装备建设大框架下的有海空军新产品定型预期的公司,如中直股份;

2、主业符合新时代强军方向的次新股,如瑞特股份等;

3、受益于军工体制改革,如军民融合、混改、和信息化改造的公司,如航天晨光、神剑股份、国睿科技、四创电子等。


风险提示:

体制改革进展缓慢、周边局势继续缓解、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。



机械

►1. “一带一路”官网上线,5月“一带一路”高峰论坛在北京召开,标志着战略进入落地实施阶段。我们继续看好“一带一路”带动的轨交、核电、油服和工程机械的机会。


►2. 苹果今年有望推出3款手机,并在多项设计中采用新技术,将带动3C自动化设备密集换代升级。当前苹果已进入设备采购期,建议关注领先3C自动化设备制造商。


►3. 新能源汽车高速增长带动动力锂电需求大增,国家政策对锂电厂商产能提出了更高要求。锂电设备厂商将持续受益下游扩产,建议关注相关优质标的。


推荐标的:中铁工业、先导智能、智云股份


风险提示:政策落实不达预期,行业竞争加剧。



电力设备新能源

周观点:关注三元电池产业链


►Model3有望年中亮相:腾讯报道称,特斯拉Model 3量产版最早有望于今年6月初正式亮相,并将于2018年推出高性能版本。腾讯看好特斯拉,称特斯拉是电动汽车、无人驾驶、共享车辆、可持续能源生产等新技术的全球先驱;并公开市场收购了特斯拉816.75万股,占股5%,成为特斯拉第五大股东。


►新能源车景气度正在回升:2月新能源汽车产销分别完成17972辆、17596辆,同比分别增长15.5%、30.3%环比增长205%,超市场预期;3月201款车型上榜,工信部发布2017年第2批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。我们预期2017年全年新能源汽车销量将保持在70万辆以上,同比增长超过40%,新能源汽车行业景气正在触底反弹。


►投资建议:三元电池作为新能源汽车动力未来的发展方向已获得业内普遍认可,建议关注三元电池产业发展带来的投资机会。


推荐标的:诺德股份,华正新材,杉杉股份,建议关注:富临精工、赣峰锂业


风险:新能源汽车销量低于预期。



环保及公用事业

►环保:关注环卫和大气治理相关机遇。

固废处理环卫方面,近期,发改委、住建部发布《生活垃圾分类制度实施方案》,《方案》指出在直辖市、省会城市、计划单列市以及第一批生活垃圾分类示范城市先行实施生活垃圾强制分类,到2020年底前,以上城市生活垃圾回收利用率达到35%以上。垃圾强制分类有望催化环卫领域垃圾收集、清扫、清运等需求,继续推荐固废全产业链龙头【启迪桑德】,环卫运营规模迅速扩大,有望与下游固废处理、再生资源联动,打造固废全产业链。此外,推荐监测龙头【盈峰环境】,大宗固废利用龙头【神雾节能】;推荐【大众公用】(4月金股):混改+海外并购+创投齐发力,未来发展值得期待。


►大气治理方面,;政府工作报告>重点工作部门分工的意见》,其中,环保护将牵头打好蓝天保卫战,彰显政府对雾霾治理的重视,蓝天保卫战持续推进,建议关注大气治理相关机遇。建议关注电厂超低排放龙头【清新环境】,以煤改气建设无煤区的【百川能源】,集中供热、清洁能源综合服务商【长青集团】等。

 

►公用事业:继续关注火电国改和业绩改善双重机遇。两会以来,、,将聚焦煤电等重点领域搞重组,电力被列入需要深化混改并迈出实质性步的七大领域之一。继续关注火电国改和业绩改善双重机遇:1) 国改:聚焦煤电等重点领域的重组;2) 业绩改善:煤价短期内有上涨趋势,长期看有望下跌,电价存在上调预期。建议关注【大唐发电】【华能国际】【国电电力】【华电国际】,同时推荐电改标的【三峡水利】;燃气方面,推荐【*ST煤气】:A股稀缺煤层气标的。

 

推荐标的:【盈峰环境】+【启迪桑德】+【神雾节能】+【大众公用】(4月金股)+【三峡水利】+【*ST煤气】

 

风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。



交运

建议关注大秦铁路上调运价带来的机会:

►1. 上周大秦铁路发布公告,将在3月24日18时起上调煤炭运输价格。大秦铁路受煤炭补库存、公路新规和分流作用削弱的影响,其运量已经开始改善,再加之本次提价对利润的增厚,量价齐升的情况下我们认为公司业绩将得到明显改善,强烈推荐。


►2. 航运:本周BDI指数创下新高,达到2014年以来的最高点,我们认为,今年干散货供需边际确定性改善,虽然一季度预期已有提前兑现迹象,但长期看市场仍存在较大向上弹性,看好全年投资性机会。再加之“一带一路”主题驱动,推荐与干散货和“一带一路”主题更为契合的中远海特。


重点推荐中远海特、大秦铁路!


风险提示:全球经济复苏不确定,“一带一路”推进不及预期等。


食品饮料

本周观点:春糖会反馈正面,中线继续坚定看好白酒板块


►春糖会期间,我们参加了众多上市公司如茅台、五粮液、汾酒等经销商大会,也访问了众多销售人员和经销商,整体反馈正面,强化我们中线继续看好白酒板块的信心。本届糖酒会参展企业多,热情高,资本市场参与者众,反映了资本市场对白酒关注度大幅提升,希望亲身参与行业盛会感受白酒热度。


►综合调研反馈,白酒行业逐步复苏得到业内人士普遍认同,对“优势企业重新走向增长提升份额“共识度高。

茅台经销商座谈会:断货缺货或将成为常态,明确1300元零售价底线,加强渠道价格管控,处罚违规经销商;五粮液经销商大会:深抓执行,坚定挺价,2017年1季度经销商打款完成度好,预计一季度报表能够体现积极因素;糖酒会期间泸州老窖1573出厂价提价至680元,继续推进五大单品全国,尤其是空白市场的招商;山西汾酒在集团签订目标责任书后,对完成目标信心十足,逐步落实考核任务,核心产品计划升级,春糖隆重推出健康白酒葛根竹叶青,招商反响大;水井坊新典藏上市梳理品牌标杆,井台和8号继续实现快速动销,预计一季度不受春节提前影响,销售情况良好;沱牌舍得自新大股东天洋入主以来产品梳理力度大,重点新品清晰,次高端舍得继续保持较快增长,期待中低端产品快速完成切换,实现增长。


►本周春糖会谢幕后,后续将进入年报季报密集披露期,业绩兑现将成为市场关注焦点。我们判断白酒板块整体业绩兑现能力突出,大面积以符合预期为主。

阶段性重视估值比较,适当参与大众品蓝筹,如伊利股份、双汇发展。一季度伊利股份液奶销售预计增速明显,2017预计估值低于历史平均估值水平约15%,受益于白酒带动的板块整体估值提升下的比较优势。


推荐标的:白酒+伊利股份+安琪酵母+中炬高新+好想你+广泽股份


风险提示:淡旺季切换,短期集中调仓增仓带来上涨过快,系统性风险。



纺织服装

本周观点:新零售消费趋势下,消费者对个性化、体验式、高性价比的消费需求催生纺服企业重新关注更有持续性的良性变革,我们认为目前纺服板块投资逻辑有三条主线:


►1、传统纺服整合者,上下游产业链的纵深整合不仅缩短产业流程,提高纺服整体产业链的生产运营效率,带来整个产业链的重塑和变革,同时也能为公司自身开拓更广的市场空间,这条主线上推荐搜于特;


► 2、新渠道模式变革催生的高增长个股,电商发展进入下半场,占领优质细分赛道并能够借助资本化夯实竞争壁垒的公司,这条主线推荐南极电商和跨境通;


►3、时尚集团化运营并受益于中高端消费回暖,多品牌多品类的整合有利于降低单一品类品牌的周期风险,同时更大限度发挥供应链和渠道的协同优势,这条主线推荐歌力思。

 

关注标的:搜于特、跨境通、南极电商、歌力思、太平鸟、比音勒芬

 

风险提示:产业整合推进不及预期、零售行业不及预期、政策风险。



医药生物

►血制品需求发生本质变化,仍有成长空间。临床医生对球蛋白使用方法的认知已经足够成熟;拥有处方权的医生对静丙的使用需求在快速释放,拉动力超乎想象,未来静丙需求量的发展空间十分巨大。白蛋白方面,进口白蛋白先前主要覆盖重点城市的重点医院,而国产蛋白在黑市销售较多,未来白蛋白的需求在基层市场还有很大的挖掘空间。未来国内血制品行业将向寡头垄断发展,逐渐由满足国内需求转向出口,全球血制品市场有望随着中国的崛起发生本质变化。


推荐关注天坛生物。上周天坛生物复牌,并对证监会问询函对重组草案等文件作出修改和补充。我们认为,公司借本次重组将长期亏损的疫苗资产甩出体外,理顺了长期发展思路;另一方面,收购贵州中泰的对价在血制品行业中处于合理范围之内,在蓉生入主后将实现浆量的提升。从基本面来看,天坛生物在血制品行业的龙头地位已经确立,亟待价值重估。


风险提示:天坛生物重组不达预期,血制品需求增长不达预期。



新三板

► 上周六,股转中心对协议转让设价格限制:涨幅上限200%,跌幅上限50%。我们认为这不仅仅是为了防止乌龙指和“一分钱交易”,更是为了缩小A股和新三板交易制度的差异,或意味着“大宗交易”、“混合竞价交易制度”不远,乃至为放低投资门槛创造先决条件。当下正值企业年报密集披露时期,我们注意到一部分公司业绩达到了预期,以企源科技(833132.OC)为例,2016年公司实现了营收6.38亿元、净利润3558万元,分别同比增长67.68%、39.62%;但同时有另一批公司业绩不达预期,企业之间两级分化现象明显。在交易政策改革、年报披露这两股力量的博弈下,我们认为近期市场会出现一定程度的震荡。


► 行业方面,本周我们重点关注征信行业。在大数据支持下,征信产业链全方位收益,预计未来五年征信市场空间可达500亿级别。我们建议重点关注新三板航旅大数据龙头敬众科技(837045.OC),公司从航旅数据分发切入个人征信领域,近三年营收和净利润的CAGR分别为84%和170%,盈利能力可观,未来可能切入金融营销领域,大数据挖掘和应用前景广阔。此外,在估值研究上,我们在《估值背后藏玄机-从SNAP看如何对创新公司估值》中深入探究了针对新兴产业或平台型未盈利的新三板公司的估值方式。



END

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